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中國黃金史上再添重要一頁

        從公元前500年金幣在流通中廣泛使用,黃金作為貨幣已經有著2500多年的歷史。英國通過在1816年金本位制的建立,將英鎊作為主要貨幣單位的標志才得以確立。德國、美國、法國、日本相繼也采用金本位制,黃金成為國際間結算的最終手段和最重要的資產儲備。直至1914年一戰爆發,西方各國實行外匯管制,嚴禁黃金出口,金本位制崩潰。二戰后,1944年布雷頓森林體系的建立,成立了國際貨幣基金組織,并規定把美元和黃金直接掛鉤,各國接受了35美元兌換1盎司黃金的規定,從此確定了美元的世界霸主地位。三次美元危機后,1973年3月,倫敦黃金市場金價狂飆至每盎司96美元,西方各國正式宣布各國貨幣與美元脫鉤,布雷頓森林體系瓦解。
  與世界上其他文明古國一樣,黃金在中國一直被作為權勢和財富的象征。縱觀五千年歷史,中國出現階段性貧金。朱元璋對于地下資源有限性的觀點使明朝時期中國大幅減少了黃金的開采,直至清朝時期才又得以開放。而鴉片戰爭以后西方列強的巧取豪奪,使中國的金銀大量流出中國,造成國內貴金屬硬通貨嚴重匱乏。在新中國成立之后很長一段時期內,我國在黃金問題上一直實行嚴格管制,那時新生產出來的黃金主要用于緊急國際支付和國家儲備。新中國成立后,國內的黃金市場一直處于封閉狀態,黃金的市場流動需要申請和配額。1963年,國家停止對金、銀飾品加工原料的供應,銀行所收購的金、銀飾品停止對外銷售。這種封閉的狀態一直持續到1982年,中國放開了黃金飾品零售市場,邁出了開放國內金銀市場的第一步。1993年,國家將執行多年的黃金價格固定定價方式改為浮動定價方式,這是黃金市場發展進程中的又一重要里程碑。2002年,上海黃金交易所經國務院批準、央行組建正式運行,承擔了中國黃金體制改革的重任,目前交易量已居全球黃金現貨市場第一,這是中國黃金管理體制改革的重大突破。2008年,經證監會批準,上海期貨交易所推出黃金期貨合約,是中國黃金市場國際化的重要一步。2012年,上海黃金交易所成為世界最大現貨交易中心,標志著中國成為全球黃金市場領導者之一。
  這次黃金國際板的推出是中國黃金史上又一重要里程碑。上海黃金交易所一直以來采取會員制,除銀行會員外,其他會員基本都沒有開發散戶市場的權利,國際板也是同樣以各大銀行的參與為主。國際銀行的參與能夠有效增強國際板的活躍度和成交量,也把這類金融會員變成一個柜臺終端用以承接和收攬各類客戶,也許這也是上海黃金國際板首批會員首先吸納了如高盛、匯豐銀行、渣打集團、瑞銀等作為外資會員的緣故。黃金國際板有著較為嚴格的賬戶要求,如境內外投資者的賬戶是相互隔離的,境內投資者可以通過現有上海黃金交易所的賬戶參與國際板等。而境內外的投資者參與主板交易,都是可以實物交割但不可出庫的。交易時間方面基本與期貨相同,目前采取交易所每周一至周五開市,分為上午、下午、凌晨3個時段交易。對于國外24小時聯動的局面,上海黃金交易所相關負責人表示,待今后時機成熟將逐步實現。
  上海黃金國際板的推出,對于中國和世界都有不同的影響和意義。對于國內而言,目前國際板依然由央行主管,產品都是人民幣報價,從意圖來看,這為人民幣國際化提供了一定的硬資產支撐,可以提升央行對人民幣的調控能力,比如央行可以利用其儲備,在交易場所用釋放和回收黃金的方法來調節人民幣國際市場的供給和需求,增加了央行從國際層面調控貨幣市場和宏觀經濟的工具和手段。
  同時,國際板的推出有益于引入更大范圍的市場參與者,包括國外儲金銀行,將會增加中國市場的流動性及效率,并為海內外投資者提供機會。國際板上線之初,在黃金實體的估價和成本估算方面還不會立刻看到影響,但是長期來講,中國更為高效和透明的市場將會使所有參與者受益。
  國際板是中國邁向世界的第一步,這一步就是參與。允許國內的業者通過國際板去參與國際市場,所有國內的會員要成為國際板的成員。允許外資交易人民幣計價的黃金合約而無需先兌換成美元,有助于提高人民幣流通程度,使人民幣進一步參與國際市場,也能吸引境外人民幣對黃金的需求。國際黃金板通過允許跨境投資參與,聚攏了境內外的投資者,使國內國際黃金交易形成了緊密聯動,使用人民幣定價也使得境外投資者參與更加暢通,為未來人民幣國際化奠定了基礎。以人民幣計價黃金產品的發展也將助力當地金價發現,并促進市場更為高效發展。當人民幣作為國際貨幣扮演更加中心的角色時,貨幣多元化也將使黃金市場受益。國際化的路程還有很多步要走,包括與國際機構、國際交易所、國際銀行尋求技術合作。只要能夠參與,就能滲透自己的力量,這也是中國參與全球黃金定價的過程。 
  中國作為全球最大黃金消費國和產金國,卻在黃金定價方面沒有話語權,其根源在于中國黃金市場國際化程度不足。而上海黃金國際板的推出,有效推動了上海國際金融中心的建立及自貿區的國際化,使上海逐漸向倫敦這一全球黃金現貨交易核心及國際黃金價格軸心靠攏。雖然外界認為國際板的推出將有利于提升中國在國際黃金定價權方面的地位,但筆者認為,是否在國際上擁有黃金定價權,要看其能否有效地大幅提高市場交易量,這是一個漫長的過程。上海黃金國際板的推出能否有效提高中國在全球黃金市場中的參與度也要參照人民幣的流通程度,但中國黃金價格能否被廣泛接受,最終還要看人民幣的流動性,以及未來人民幣在匯率上與國際的接軌。
  在經濟全球化的今天,中國對世界的影響力越來越大,上海黃金國際板的上線對世界黃金市場有歷史性意義,此舉不僅有利于人民幣的國際化,也將對紐約及倫敦黃金市場有重要意義。從長遠來看,它對于平衡國際黃金市場的價格也會產生非常積極的影響。特別是考慮到上海黃金交易所是目前世界上最大的實物黃金的交易場所。這是一個大膽、前瞻性的發展,標志著上海黃金市場邁向一個更高的臺階。
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